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特朗普稅改

自選舉以來,“大嘴”特朗普極力主張減稅政策,并認為這對於“使得美國再次偉大”(MAKE AMERICA GREAT AGAIN)至關重要,亦對於法案通過勢在必得。執政半年有餘,特朗普的稅改法案以及墨西哥墻工程遲遲未有進展。這也難怪,任何法案在美國從提出到通過經歷個幾年時間不足為奇,何況特朗普屢屢“得罪”國會成員。本文將分四個方面帶大家了解特朗普稅改的來龍去脈:1. 特朗普稅改內容2. 是否會通過?何時能通過?遭遇的挑戰以及困難?3. 稅改可能帶來的影響及投資方向。

特朗普稅改內容

目前,稅改方案為:1. 個人所得稅由目前七個等級的累進稅率簡化為三個等級:目前最高的39.6%降為35%,25%至33%的稅率改為25%,最低稅率仍為10%升至12%。(相應的收入水平劃分暫無消息)2. 企業稅率由35%一律降至20%。(香港企業稅率為16.5%)3. 為鼓勵美元回國,向企業放於海外利潤征收一次性10%的“回國稅”。(美國公司存於海外利潤估計超過2.5萬億美元)4. 為中層家庭提供稅收減免以及加大兒童稅收抵免。5. 大大簡化稅制,標準減稅額翻倍。6.  防止美國企業將盈利及工作轉至海外,創造公平的競爭環境。

民主黨人士指出減稅對於富人的好處明顯高於低收入人士,會進一步拉大貧富差距。稅改如通過,前1%的高收入人士的稅後收入將提升19.9%,而最底層20%的低收入人群僅提升8.1%。特朗普回應道,富人還會是富人,重點在於中層階級以及增加就業機會。

稅改面臨的挑戰

首先,最終的稅改法案很大機會不會是特朗普所提出的,而會是與民主黨及各方妥協折中的結果。說到稅改,一個繞不開的話題便是債務上限。減稅意味著政府赤字進一步擴大,而想要繼續維持減稅的財政政策就必須要發債,發債量必須得擴大,所以債務上限必須得提升。值得一提的是,早前,特朗普否決了建制派領袖提出的為期18個月的提高債務上限而選擇同意民主黨提出的為期3個月提高債務上限的方案,讓大夥大吃一驚。特朗普更是背上了“叛黨”的罵名。(注:在參議院反對特朗普的17票全部來自於他自己所属的共和黨。)自黨內選舉以來,特朗普便不受部分“自家黨”人士的支持,甚至有部分公開反對特朗普,這也是明明參眾兩院都受共和黨控制,特朗普仍步履艱難的原因之一。雖然特朗普外界形象猶如口無遮攔意氣用事的“性情之人”,他骨子里還是個精明的商人,不做吃虧的買賣,此次選擇與民主黨合作也不例外。原來,Ryan提出的方案中排除了邊境墻的預算,欲向特朗普突施冷箭。這也難怪,共和黨主張小政府,少政府干預,在邊境墻問題上確實和特朗普格格不入。

稅改,邊境墻,債務上限這三大重點議題將會在12月時重新拿出來審議,屆時才會上演真正的決鬥。特朗普如想獲得通過,他勢必要藉助民主黨的力量,至少在稅改和債務上限問題上還是有共同利益的。我認為,稅改法案通過的可能性在九成以上,法案通過的時間很可能要等到2018年。

 特朗普稅改所帶來的影響及投資方向

 

美國歷史上有三次重大的稅改,分別為里根時期的稅改,老布什和克林頓時期的稅改以及小布什與奧巴馬政府的稅改。值得一提的是,特朗普稅改力度與方向和里根尤為接近。里根政府在二十世紀80年代通過《經濟復興法案》與《稅制改革法案》,大大降低及簡化個人和企業稅率,扭轉了高通脹、高失業的狀況,GDP增速也大大增加。但同時也大大增加了聯邦負債以及社會貧富差距。

總的來說,特朗普稅改給短期內美國經濟帶來的影響會是積極的,這也反映在了特朗普當選時股市欣欣向榮上面。一旦稅改方案通過,受利於“回國稅”,大量海外資金回籠,短期內大概率會推動美國資本市場增長。受利於個人稅及企業稅的大幅降低,不少在海外的美國企業也許會選擇將工廠搬回美國,失業率將會降低,GDP增速將會上升,企業利潤將會加大。

投資者非常關心的一個問題:那有哪些行業以及個股將較大收益於稅改呢?這裡為大家提供一些參考方向。具體考量因素有行業實際稅率,海外存放資產較多的公司以及低稅率環境所推動某些行業的需求。目前,美國各行業實際稅率由高到低依次為:消費者日用品(30%),消費者非日用品(25.8%),通訊(25.2%),原材料(24.5%),工業(23.1%),醫療(22.3%),金融(21.5%),科技(17.7%),能源(14.9%),房地產(3.9%)以及公用事業(3.7%)。各行平均水平為21.5%。

科技股

雖然科技股的實際稅率並不高,目前大約為17.7%,低於市場平均水平。但許多科技龍頭企業都存放大量資產於海外以達到避稅的效果。例如,蘋果(AAPL)有2160億美元的現金於海外,微軟(MSFT)有1110億美元,思科(CSCO)則有60億美元。如果“回國稅”通過,那將會對於這類公司是利好。業內人士認為,這些回流資金大概率會用來派息或者回購股票。自特朗普上台以來,納斯達克100指數以升約25%,大幅領先其他行業。

本地公司

相比跨國企業,以本地市場為主的公司將會更為受益。不用太大幅度(如由35%降到20%)的降稅就可以為這類企業帶來巨大的利益。並且,減稅將會對這些企業的影響更為深遠及持久。例如,西南航空(LUV)幾乎所有收入來自於美國市場。又如,PAYCHEX(PAYX)公司只服務于美國客戶。

消費股

由於個人稅率的降低,美國公民勢必會用更多的可支配收入,隨之帶來消費的增長。例如,美國運通(AXP)將會受益於更多的消費者刷卡購物。又如運輸巨頭J.B. Hunt(JBHT)也會授予於更多的運輸需求。

公司

行業

本地銷售佔比

            10年稅率

GAP(GPS)

消費

77%

39%

CVS Health(CVS)

日用品

100%

39%

ConocoPhillips(COP)

能源

55%

47%

Charles Schwab(SCHW)

金融

100%

38%

Quest Diagnostics(DGX)

醫療

98%

37%

Southwest Airlines(LUV)

工業

99%

38%

Paychex(PAYX)

科技

100%

35%

資料來源於高盛

 

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